基金经理极致押注将如何收场？

最新披露的基金二季报显示，越来越多的基金经理投资风格越来越极致了，满仓押注新能源、半导体等成了他们扬名立万的最好方法。

从业绩表现领先的基金持仓情况看，几乎都是押注了表现抢眼的新能源赛道。以今年以来涨幅领先的几只基金为例，几乎满仓新能源概念股，并且持仓集中度很高。

基金经理选择押注高景气赛道，背后有多重力量推动。对于基金经理来说，当前全市场的主动权益基金高达三四千只，但在马太效应显著的资管行业，仅有极少数基金广为人知，投资者更愿意看到短期业绩暴涨的基金。要想在数千只基金中脱颖而出，基金经理的操作必须极致，才能在年终排名中胜出。当然，要想夺得年度冠军，除了极致押注的风格，还需要市场特征和运气相配合。值得一提的是，即使基金经理押错了赛道，他们所受到的损失或责罚，同业绩排名居前所带来的巨大潜在收益相比，完全是不对等的，所以基金经理追求短期业绩的动力十足。

当基金经理纷纷追求短期业绩领先时，其操作就会越来越极致。从过去两年来部分基金经理的操作情况看，在2019年重仓股还分布在科技、医药、新能源、消费等多个行业。随着市场风格的演绎，从去年开始逐步集中到科技、新能源等行业。今年以来，几乎全部集中在半导体和新能源赛道，不少基金重仓股全部是新能源个股，将这种操作风格演绎到了极致。可以预见的是，不排除部分基金经理为了追求更高的收益，将仓位集中在新能源行业的三四线标的上，因为在市场亢奋时，这些三四线标的上涨的弹性更大。

历史总是惊人的相似。某基金经理回忆道，在2013年至2015年的成长概念股牛市中，很多基金经理最初布局的是全市场的成长股，后来就集中到创业板里面的成长股，到了市场最亢奋的时候，就集中持仓创业板里面弹性最大的互联网金融板块。后来的市场走势不言自明，在2015年牛市高点掉头之后，短短几个月内，很多基金净值腰斩。在牛市高点发行的部分基金，到2018年底净值依然处于腰斩状态。

不可否认，新兴成长行业总是给投资人以巨大的想象空间。当前很多投资标的，持有多年以后，可能是回报巨大的投资。但从过往投资常识看，泥沙俱下之后多数公司将泯然众人，即使以后被证明是伟大的公司，其成长的过程依然充满艰辛。

对于很多投资者来说，他们只看到了辉煌的收益前景，对其中净值波动的复杂性却认知不足，受制于追涨杀跌的人性弱点，绝大多数投资人很难赚到钱。从公募基金过往20多年来的发展历程看，如今扬名立万业绩长青的基金经理，几乎没有依靠押注行业而成名的。

流水不争先，争的是滔滔不绝。

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