3特种工程塑料项目有序投产长期增长趋势不变

业绩评价公司4月28日发布了2022年第一季度报告2022年一季度实现营业收入3.46亿元，同比增长7.17%，环比下降17.91%归母净利润509.18万元，同比下降74.88%，环比下降60.64%，扣非归母净利润338.24万元，同比下降63.49%，环比上升237.17%分析关键原材料短期承压，扣非净利润环比上涨自2021年第四季度以来，由于关键原材料价格大幅上涨，公司短期利润大幅下降公司21年年报显示，公司LCP产品去年下半年实现净利润413万元，较去年上半年下降1105万元一季度，伴随着其他业务的增长，公司扣非归母净利润环比上升伴随着关键原材料国产化的逐步推进，公司业绩有望逐步回归正常水平改性塑料业务原材料成本下降，毛利率小幅上升公司改性塑料业务的利润受到去年上游大宗原材料价格大幅上涨的影响今年以来，虽然油价大幅上涨，但由于自身供求关系的影响，部分油头的大宗原材料价格有所回调如一季度PC/PA6/PS/ABS国内市场价格分别环比下降11.0%/6.4%/4.2%/12.3%，公司改性塑料业务环比好转，毛利率小幅上升0.7%特种工程塑料项目有序投产，长期增长趋势不变今年，公司计划投产2万吨液晶聚合物，6000吨聚砜和1000吨聚芳醚酮，5000吨高温尼龙二期建设也有望启动伴随着公司特种工程塑料平台的逐步形成，盈利能力和抗风险能力将得到提升，长期增长趋势不变投资建议虽然受关键原材料影响，公司短期利润下滑，但公司向特种工程塑料平台转型的趋势不变我们看好公司作为高端材料平台的长期成长预测公司2022—2024年净利润分别为1.50元，2.65元和4.37亿元，EPS分别为0.66元，1.17元和1.93元，对应PE分别为21.2倍，11.9倍和7.2倍，维持买入评级这表明风险关键型原材料的成本大幅上升，特种工程塑料成交量小于预期，行业内的竞争加剧了

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