注册制新股纵览：三一重能：国内风电整体解决方案领先提供商占总得分的37.1%

本期投资小贴士:

AHP得分—三一重工2.36分，占总得分的37.1%在考虑流动性溢价因素后，我们计算出三一重能的AHP得分为2.36，占科技系统AHP模型总分的37.1%，处于中下水平假设65%的入围率，中性预期下，三一重能网下A，B，C的配售比例分别为0.0481%，0.0473%，0.0305%

风电产业链整合，市场份额稳步提升三一重工在风机核心部件，风机产品及运维服务，风电场设计，建设，运营等方面全面布局，具备强大的产业链整合能力在核心部件方面，公司具备自主研发，制造和生产风机叶片和发电机的能力，并具备部分其他核心部件的设计能力在风机产品和运维服务方面，公司主要风机产品为陆上风机产品，具有高，大，长，轻，智能五大特点目前已开发出系列产品，基本实现了陆上风电全功率覆盖在风电场设计，建设和运营方面，公司拥有专业的风电场设计和EPC项目管理团队，拥有并运营多个风电场，建立了完善的风机运行数据库，为上游风机产品和运维服务的完善和升级提供了正反馈据统计，2019年至2021年，公司新增装机对应的风机销售业务市场份额分别为2.6%，5.6%，5.7%，分别排名第10，8，8位，市场竞争力持续提升

生产效率和成本竞争优势突出，核心技术国内领先公司具备叶片与整机一体化的协同设计能力，陆上机组产品全部采用自主研发的叶片，实现核心部件的自主可控公司在优化设计方案，提高自动化程度的基础上，建成了行业首条脉动智能柔性生产线，保证了供应链的稳定性，实现了行业一流的制造效率在产品R&D设计，生产效率和供应链保障方面具有独特优势，有效提升公司生产效率，大幅降低产品成本，提升公司核心竞争力

最近几年来，性能指标为4XMW和5公司自主研发的XMW系列陆上风机达到国内一流水平，使公司陆上风机的竞争力上了一个新台阶其中，5公司研发成功的XMW机组产品是我国风力发电机组设计中首次安装该变压器，是目前我国安装的最大功率风力发电机组此外，公司建立并完善了R&D体系，形成了京研，长研，欧研的联合布局，实现了国际R&D团队的异地平台化发展目前，公司在整机大型化，零部件轻量化，核心零部件升级，风电场数字化运营等方面持续进行研发，为未来风电平价市场做足技术储备

风电行业市场空间广阔，公司市场份额有望进一步提升二氧化碳排放峰值，碳中和的政策有望推动风电产业的快速发展中国已成为世界上风力发电装机容量最大的国家，也是世界上风力发电规模最大，增长最快的市场之一伴随着风电技术的不断进步，最近几年来风电建设和发电成本快速下降，未来将逐步以公平的价格满足风电并网的要求从长远来看，风电行业将形成可持续发展趋势，市场空间广阔在行业集中度稳步提升和风电产能规模化趋势的背景下，公司作为全球风电整体解决方案提供商，具备大兆瓦级产品能力，不断提升产品质量和技术水平，具有生产效率和成本优势此外，它在当前安装风力发电的热潮中获得了更多订单预计未来公司的市场份额将进一步增加

营收和归母净利润增速显著领先可比，毛利率和R&D投资占比高2019—2021年，公司营收规模和归母净利润均低于可比平均水平，但增速显著领先，综合毛利率和研发支出占营收比重高于可比公司

风险:三一重工需要警惕风电行业政策调整，行业竞争加剧，原材料技术有限，未来经营业绩不可持续，毛利率波动等风险由风力涡轮机的大容量引起

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