财通资管：2026年下半年固收中期展望

2026年以来，海内外宏观环境持续分化，国内经济新旧动能切换特征凸显，债券市场在充裕配置需求与结构性供给压力的博弈下，整体维持低波动震荡格局，固收资产配置关注度持续提升。日前，财通资管发布2026年下半年固收市场中期展望，以“新枝向荣、旧木待兴”概括当前市场特征，围绕宏观基本面、政策节奏、债市走势及大类资产配置方向展开系统梳理，为下半年固收投资研判提供参考思路。

文章指出，2026年上半年，AI产业周期上行与中东地缘乱局成为影响宏观经济和金融市场的两条主线，中美经济结构分化特征较为显著。海外方面，AI产业周期拉动投资需求快速增长，中东局势推升油价，海外通胀高企、美联储加息预期升温；国内方面，AI景气及产业链优势支撑出口强劲，但高油价推升成本、侵蚀部分中下游企业利润，建筑、消费等传统经济部门需求相对偏弱。

从经济增长看，上半年整体呈“前高后低”态势：一季度GDP同比增速升至5.0%，二季度放缓至4.3%。展望下半年，财政政策发力空间仍较为充足，叠加基数走低，三、四季度当季同比增速或小幅回升。出口方面，上半年我国货物出口14.73万亿元，同比增长13.4%，集成电路、电子元件等高技术产品出口增长强劲，全年出口有望维持高增。

从大类资产表现看，国内权益市场整体呈结构性分化，电子、通信等科技板块表现相对亮眼，消费等内需板块相对弱势；债券市场则反映传统经济疲弱态势，整体走强。

对于债券市场，下半年或以区间震荡为主、波动幅度偏低。宏观层面，经济增长总量平稳、名义增速修复使央行短期降息动力不足；但内需偏弱、通胀读数或见顶，地方政府化债也依赖偏宽松的货币金融环境，利率趋势上行同样缺乏支撑。

分品种看，利率债方面，节奏或比方向更重要，三季度宽松预期或带动利率下行，四季度供给放缓叠加抢配行情或利好利率；信用债方面，“资产荒”行情或延续，理财资金回流、保险欠配等因素支撑配置需求，票息资产稀缺格局难改，可把握利差阶段性走阔后的配置窗口；可转债方面，供需两端持续错配，高估值运行或成主基调，建议紧扣AI科技主线与大宗资源板块的配置价值。

后续，财通资管将持续跟踪国内外政策变化、经济修复进度及海外货币政策走势，动态优化研判思路与投资策略，依托完善的投研体系，持续打磨固收投资管理能力。

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