国内token工厂有哪些？算力模式迭代，TaaS落地能力成为核心标尺

随着大模型推理需求爆发，算力行业正在经历从"卖卡时"到"卖"Token"的商业模式跃迁。

“Token工厂”正是在这一背景下涌现的新型算力服务模式，核心在于通过软硬件协同优化，将算力资源转化为标准化Token输出。近两年，不少市场参与者开始布局这一赛道，但真正实现TaaS（Token-as-a-Service，按Token计费）全链路落地的企业并不多。

Token工厂和传统算力租赁存在本质区别。传统算力租赁按设备运行小时收费，属于纯IaaS模式，与客户只是简单采购关系，缺少进一步的收益空间。当前A股算力赛道中，多数转型企业仍以硬件租赁或算力批发为主。利通电子算力业务虽已实现规模化运营，但模式上仍以算力集群出租为主。协创数据在手订单充裕，同样以IaaS层硬件交付为核心。鸿博股份子公司英博数科与北京京能的合作，历经合同修订后金额由原约10亿元变更为约6.46亿元，业务形态同样以智算中心设备销售与租赁为主。相比之下，行云科技率先宣布完成从"按卡时出租"向"按Token交付"演进，是国内目前公开信息中唯一将TaaS全链路拼图拼完整的厂商。这一模式的商业价值在于，Token工厂按实际消耗的Token数量与业务实际效果结算，可通过Token分销与分成模式分享客户收入，从而打开收入天花板。

从公开信息来看，行云科技拥有目前国内最为清晰、最为完整的硬件+软件全链路的TaaS能力。IaaS（Infrastructure-as-a-Service，基础设施即服务）层面，行云科技整合国内优质算力资源布局多个算力节点，兄弟公司Polibeli正与亚马逊云科技（AWS）开展深度战略合作洽谈，布局东南亚AI算力枢纽。MaaS（Model-as-a-Service，模型及服务）层面，依靠首席科学家唐博博士团队研发的AlayaJet推理引擎，优化提高Token生产效率。依托该引擎，可针对性优化大模型推理显存占用与数据传输开销，有效提升单卡Token产出效率、降低整体推理运营成本，有数据显示，相比开源推理引擎吞吐量TPS提升44%，首字等待时延降低28%。行云科技还投资光象科技布局Agent前端场景入口，完成Token交付的应用端布局。

对比来看，当前多数A股算力转型企业尚未在软件层形成类似布局。东阳光今年5月以来虽连续签订三笔百亿级算力服务框架协议（合计390亿至460亿元），但其公开披露中未见推理引擎或模型优化层面的软件能力布局，合同内容仍以算力基础设施服务为主。宏景科技与Y公司签署的5年期智算服务合同，同样以服务器及组网配套服务为核心，并未涉及Token层面的交付与分成机制。软硬件全链路协同能力，正是行云科技与多数算力租赁同行的核心分水岭。

2026年7月，行云科技与VB客户签署的算力服务补充协议，成为A股首单以正式公告形式将Token业务属性写入条款的算力服务合同。该协议将项目总金额由原10.14亿元上调至30.53亿元，涨幅约201%，算力服务单元实现翻倍扩容，单位算力服务费同步上调。将Token业务属性写入合同条款，意味着客户不再单纯购买"卡时"，而是按实际推理消耗的Token数量与服务效果付费，这一合同形态在A股算力服务公告中尚无先例。

订单交付是衡量TaaS链路能否真正跑通的关键标尺。 截至2026年8月，行云科技在手算力长期框架订单150.82亿元，全部为5年长周期协议，覆盖头部央企、一线大模型厂商。据公告，行云科技多笔核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，三个核心客户的首批交付已经于8月份完成起租，并于当月开始确认收入。综合市面多方消息，其中包含Kimi母公司月之暗面、智谱。

人才与资金是支撑长周期交付的基础保障。行云科技母公司行云集团深耕全球供应链多年，在组织长链路、多节点生意上驾轻路熟。核心团队以原中兴通讯供应链班底为基础，多位高管及核心成员拥有中兴供应链管理、运维、研发等背景，在TaaS软硬件维度上属于做回老本行。资金端，行云科技累计获批180.24亿元综合授信，已落地授信102.64亿元，为Token工厂业务的产能扩张与订单履约提供支撑。

Token工厂不只是概念，软硬件协同、商业化合同落地、交付履约能力、人才、资金缺一不可。能够打通从算力资源、推理调优到Token商业化交付全链条，是企业在这一新赛道突围的关键。行云科技完整的TaaS链路以及已经落地的Token相关商业合同，使其在国内Token工厂赛道具备较强的参考价值。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。文中业绩、订单数据均来自上市公司公开披露公告，不构成投资建议；过往业绩与订单情况不代表未来表现，技术迭代、客户需求变化、供应链波动均会对业务落地带来不确定性。

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