算力签约潮下，“6倍算力大牛股”行云科技进入密集交付期

下半年以来，AI算力板块的签约热度仍在延续，高乐股份、赛意信息、亚康股份、粤万年青、阳光股份等相继披露亿元算力合同。除签约外，订单的交付与落地能力成为市场的关注重点，这直接影响算力板块上市公司的业务落地与业绩兑现能力。

9月2日，行云科技披露的投资者关系活动记录表显示，与某国资供应商合作的32套GPU算力服务器，8月底前已到位27套，剩余预计9月上旬全部到位。二级市场上，行云科技股价9月2日盘中一度上涨4.8%，9月3日开盘报34.41元。自今年年初以来，该股年内最大涨幅已经突破 6 倍，是本轮算力行情中最受资金追捧的标的之一。

据金融界报道，行云科技主要客户的算力交付已在8月进入兑现期。综合多方信息及行业消息指向，行云科技落地的算力主要供给智谱、月之暗面等头部大模型厂商。

AI算力市场行情高涨的背后，是高端算力卡的极度紧缺。能否稳定提供适配大模型训练需求的高端算力服务器，已成为算力服务商之间拉开差距的关键分水岭。英伟达B300的现货价格已从年初约400万元涨至7月约1450万元。叠加英伟达官方上调出货价格，此类高端算力卡的行情仍继续看涨。

受管制的影响，国内能稳定供货的厂商屈指可数。从行云科技公告订单看，其交付设备的单台算力量级与租金水平，与B300的市场行情相符。8月中旬，市场上曾有传闻称行云科技部分算力设备通关受阻，行云科技予以公告辟谣与报警处理。而本次最新披露的设备到货进度显示，8 月底已完成大部分服务器到位，侧面印证行云科技交付处于正常状态。

订单层面，行云科技多笔合同已经公告上浮金额，总订单金额超过150亿元，涵盖头部央企上市公司、一线大模型厂商等。在算力订单密集签约的背景下，交付成果成为市场衡量估值的新标尺。中金公司研报判断，板块定价正从题材预期转向基本面验证，订单规模、交付节奏与收入确认正在成为核心定价指标。

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