都市丽人近一年股价走势至今累计跌超90%

此次盈利预警是都市丽人创始人重新接手公司的原因之一，他表示，要为2022年公司轻装上阵做好准备

《投资时报》研究员董琳

日前，国内内衣品牌都市丽人控股有限公司发布盈利警告公告称，因2021年下半年增加旧货拨备和使用权资产拨备，导致该公司亏损增加，估计截至2021年12月31日止年度的公司拥有人应占亏损将不少于人民币4.5亿元，而2020年同期该公司拥有人应占亏损约为1.18亿元

《投资时报》研究员注意到，就在11月底，都市丽人原CEO萧家乐离职，创始人郑耀南回归成为该公司新任CEO此前郑耀南曾于2014年1月30日至2019年8月19日担任过都市丽人的行政总裁

对于此次回归，郑耀南表示，此次年度盈利警告是公司原CEO离开以及他重新接手都市丽人的原因之一，是对此前内部运营结果的一次梳理，为2022年该公司能够轻装上阵做好准备。

从二级市场表现来看，2018年4月底以来，都市丽人股价一路下行，至今累计跌超90%截至2022年1月5日收盘，该公司股价为0.5港元/股，市值约11亿港元，落后于接近百亿市值的爱慕股份和42亿元市值的汇洁股份

都市丽人近一年股价走势

业绩不佳创始人回归

公开资料显示，都市丽人成立于1998年，2014年成功登陆港股，被称为中国内衣第一股该公司旗下产品包括文胸，居家服，保暖衣，袜子等品类

上市后的一年是该公司的巅峰之年2015全年，都市丽人实现净利润达5.4亿元，市值接近200亿港元，零售门店总数达到8058家

可是2016年，都市丽人净利润首次出现下滑，之后的2017年至2018年该公司通过打折促销，关店，引进战略合作伙伴等方式，使得营收利润略有恢复但时至2019年，在新锐内衣品牌涌现，市场竞争加剧以及内部困境的多重挤压下，都市丽人交出了上市后的首份亏损年报，期内该公司全年亏损达12.98亿元，零售门店也随之减少至5970家

为扭转业绩下滑态势，都市丽人从2019年下半年起着力转型，并引进阿迪达斯大中华区原商业高级副总裁萧家乐为行政总裁，负责策划公司策略性发展等工作，该公司称此次转型为二次创业。1998年，保安出身的郑耀南创办了都市丽人，聚焦内衣赛道，经过十余年的布局打拼，都市丽人于2014年敲开了港交所的大门，成为“中国内地内衣第一股”。

不过，此次换帅未能取得都市丽人预想的业绩继2019年净利润大幅亏损之后，2020年该公司营收从2019年的40.82亿元降至30.57亿元，创下该公司2014年上市以来新低，净利润亏损1.18亿元，虽较上年大幅缩窄，但仍未实现扭亏为盈

据2021年半年报显示，该公司上半年实现营业收入18.27亿元，同比增长37.12%，归母净利润约为1511万元，转亏为盈不过，大幅的营收增长是因为2020年受疫情影响公司业绩基数较低而都市丽人2021年上半年的收入水平，仍在其上市以来半年报业绩的平均值之下2019年上半年，该公司营收曾达到22.28亿元，同期净利润为3546.6万元

2021年上半年，都市丽人的销售毛利率升至48.75%，但与同业公司相比仍处于较低水平。2015年是都市丽人的高光年度，净利润达到最高值，为4亿元，市值近200亿港元，零售门店总数达8058家。

与销售毛利率上升趋势相反的是，都市丽人的销售净利率有所下滑数据显示，该公司销售净利率从2015年最高的10.61%一路走弱，2019年，2020年由于净利润亏损取得负值，到2021年上半年业绩回升后其销售净利率仅有0.75%而同期同业公司爱慕股份的销售净利率为14.72%，汇洁股份为17.77%

值得关注的是，2021年上半年爱慕股份实现营收17.33亿元，已接近都市丽人营收水平净利润方面，爱慕股份实现净利润2.55亿元，同比大幅提升58.64%，汇洁股份实现净利润2.2亿元，都市丽人在内衣市场中的竞争压力愈发加大

受各方面综合影响，2021年11月底，都市丽人创始人郑耀南回归，担任该公司董事长兼CEO基于市场调研，郑耀南坦言都市丽人在品牌力的塑造方面存在不足并表示他回归后，将重点在各大营销渠道重新打造都市丽人的品牌力

线上优势不足

除传统内衣企业爱慕股份，汇洁股份之外，该公司还要面对Ubras，蕉内等新品牌的冲击。。

据公开资料显示，Ubras已经完成两轮融资其中，A轮融资金额5000万元，B+轮融资金额达到数亿元NEIWAI内外则于2019年完成了1.5亿元的C轮融资蕉内也于2020年11月正式完成数亿元A轮融资，投后估值达到25亿元，成为近十年来估值最高的内衣公司

在网购还不够发达的时代，都市丽人以线下加盟的形式曾在短时间内占领了大半的线下内衣市场但伴随着电商的发展以及互联网信息化时代的到来，越来越多的流量转移到了线上

2021年上半年，都市丽人电商渠道收入不升反降，由2020年上半年的3.82亿元下降至3.58亿元，收入占比也由28.7%下降至19.6%事实上，2020年因疫情影响使得线上销售异常火爆，但都市丽人并未收获显著的销售增长，该公司2019年上半年电商渠道收入就已经为3.24亿元，两年时间，该公司电商渠道销售增长有限

存货，债务忧患待解

过去快速的网路扩张促使都市丽人获得成功，取得市场领先地位但伴随着国内贴身衣物市场的销售渠道多元化，产品质量及产品组合方面的结构性调整，该公司存货有所上升

据财报数据披露，2016年至2018年，该公司的存货分别为11.51亿元，11.12亿元，11.65亿元，2019年由于该公司一次性计提7.38亿元存货减值拨备，当期的存货较2018年下降了41.6%不过，都市丽人存货问题或未得到根本解决2020年，该公司存货再度回升，增至7.94亿元，截至2021年上半年，都市丽人存货为7.93亿元，与2020年全年存货金额基本持平

分析人士认为，如果不能维持适当的库存水平，较高的存货周转率，或者想办法尽快消化掉疫情带来的库存商品滞销问题，一旦存货跌价大幅增加，市场需求恢复又不及预期，企业的运营压力会更大。

截至2021年6月末，都市丽人账面存在8.13亿元流动负债，其中4.12亿元为有抵押的银行贷款与同行业的其他公司相比，都市丽人的债务压力亦较大2021年6月末，该公司资产负债率达到46.88%，而同期爱慕股份，汇洁股份资产负债率分别为13.87%，24.27%

另外，都市丽人的现金流一直处于忽正忽负，总体下滑的态势数据披露，2016年至2020年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为—0.07亿元，3.47亿元，0.51亿元，—2.48亿元和5.55亿元，2021年上半年该公司经营活动产生的现金流量净额为2.24亿元

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